Hallo Herr Heibel,

ich hoffe, es geht Ihnen und Ihrer Familie gut und Sie konnten das Wochenende zumindest etwas genießen!? Ich habe ja gehört, dass in Hamburg ordentlich was vom Himmel gekommen ist die letzten Tage.

Mich würde Ihre Einschätzung zu fünf folgenden Werten interessieren.

Bertrandt

Gilead Sciences (WKN 885823)

Titan Cement (WKN 880123)

DeVry (WKN 896425)

SuperGroup PLC (WKN A1CT6Y)

Bertrandt ist ja eigentlich nicht der Rede wert, denn das Unternehmen wurde und wird ja von Ihnen ausführlich beleuchtet. Zu den anderen vier Werten würde mich Ihre Sichtweise brennend interessieren. Meine Beweggründe, in diese 5 Unternehmen zu investieren, sind folgende:

Gilead ist ein amerikanisches Pharma-Unternehmen, das seit Jahren sehr gute Fundamentalwerte vorweisen kann. Da einige Patente in nächster Zeit auslaufen und Analysten aus diesem Grunde für die weitere Zukunft skeptisch sind, wurde die Aktie vor ein paar Monaten doch recht deutlich abgestraft. Zu unrecht, wie ich finde.

Abgestraft wurde auch Titan Cement, ein griechisches Bau-Unternehmen. Ein Grund liegt sicher in der jüngsten Entwicklung Griechenlands. Titan Cement allerdings kann hohe Gewinnmargen vorweisen und ist international gut aufgestellt. Momentan bildet die Aktie charttechnisch einen Boden aus und viele Insider kaufen ordentliche Aktienpakete des Unternehmens.

DeVry (amerikanisches Bildungs-Unternehmen) wurde ebenfalls arg gebeutelt, weil zum einen Obama regulierend in diesen Bereich eingreifen will. In welcher Form steht noch nicht wirklich fest, die Politiker sind sich hier mal wieder uneins. Zum Vorteil der Unternehmen wird es aber mit Sicherheit nicht sein. Und was die Börse von Unklarheiten bezüglich der Zukunft hält, haben wir in der gesamten Branche jüngst gesehen. Bildungs-Aktien waren die absoluten Underperformer des vergangenen Jahres, und nach der Gewinnwarnung von Strayer Inc. (die mich leider völlig erwischte/ich bin auch hier investiert), gab es einen erneuten Ausverkauf. DeVry war von diesem auch betroffen (zumindest einen Tag, der Verlust wurde schnell wettgemacht). Mit Sicherheit auch, weil DeVry seit Jahren hervorragende Ergebnisse liefert und sämtliche Wachstumszahlen jährlich übertreffen konnte.

SuperGroup soll eigentlich mein spekulatives Unternehmen sein (wenn ich mir die vorhergehenden Kommentare zu den anderen Unternehmen durchlese, ist irgenwie alles spekulativ ). SuperGroup ist ein englischer Mode-Designer, der noch nicht lange an der Börse ist. Momentan befindet sich SuperGroup auf Expansions-Kurs. In England ist das Unternehmen, dessen bekannteste Marke “Superdry” ist (hierfür macht sogar der Fußballer David Beckham Werbung), absolut “In”. Die Zahlen sind fantastisch und der Wert aus meiner Sicht unterbewertet. Natürlich muss SuperGroup die Zahlen auch in den kommenden Jahren bestätigen.

Ich schreibe das alles, damit Sie auch meine Gedankengänge haben, weshalb ich also hier investiert bin. Nun freue ich mich auf Ihre kritischen Ausführungen. Vielleicht sind ja sogar Werte für Ihr Portfolio (und somit auch das der Heibel-Ticker-Leser) mit dabei, was mich sehr freuen würde, denn das würde wiederum bedeuten, dass ich meine Arbeit richtig gemacht habe

Beste Grüße aus dem verregneten Leipzig, Torsten

ANTWORT:

Tut mir leid, dass ich erst heute zur Beantwortung Ihrer E-Mail komme – ich hatte einfach zuviel zu tun in den vergangenen Monaten. Vielen Dank für Ihre Ausführungen. Ja, es hilft mir sehr, wenn ich den Hintergrund Ihrer Überlegungen schon einmal kenne.

BERTRANDT

Der Ingenieursdienstleister ist mit einem KGV von 11 noch immer günstig. Die Dividendenrendite von 3,4% ist attraktiv. Ich denke, dass diese Aktie auf sicht von 12-18 Monaten noch deutlich höher steigen kann.

GILEAD SCIENCES

Obamacare schwebt über den Pharma-Werten. Obama hat es sich zum Ziel gesetzt, den Gesundheitssektor dahingehend zu reformieren, dass die besten Medikamente für jedermann zugänglich sein sollen. Das soll in erster Linie über den Preis geschehen, den Obama in vielen Bereichen drücken möchte. So entwickeln sich derzeit alle Aktien der Pharma-Branche nicht so besonders gut. Gilead hat einige gute Medikamente (AIDS, Psoreasis) und verfügt über ein gesundes Geschäft und eine gute Bilanz. Doch vor dem Hintergrund von Obamacare fehlt der Aktie die Perspektive, dass diese gute Situation lange gehalten werden kann. Meines Wissens hat Gilead gute neue Produkte in der Pipeline, doch ich würde derzeit den Pharma-Bereich grundsätzlich meiden.

TITAN CEMENT

Sippenhaft für alle griechischen Unternehmen. Für einen normalen Zementmischer sieht die Bilanz nicht schlecht aus, doch griechische Unternehmen brauchen derzeit nur eines: Bargeld. Und Titan Cement hat 675 Mio. Euro Schulden, mehr als die Hälfte eines Jahresumsatzes. Nicht, dass  die Bilanz diesen Kredit nicht hergibt, aber die Banken in Griechenland werden künftig kaum noch Kredite “hergeben”, egal wie solvent der Gläubiger ist.

DEVRY

Na, das Unternehmen gefällt mir Keine Schulden, günstiges KGV von 13 bei einem langfristig erwarteten Gewinnwachstum von 11% p.a. – für mich sieht es so aus als sei das Unternehmen rein privat aufgestellt. In diesen Tagen werden die Aktien von Bildungsunternehmen ausverkauft, die besondere staatliche Bildungsprogramme anbieten. Denn der Staat, das haben wir in den letzten Tagen zur genüge gehört, muss sparen – und zwar überall. Da gilt ein Bildungsunternehmen, das sich rein privat finanziert, als stabiler. Anders als in Deutschland ist Bildung in den USA eine private Angelegenheit, in die US-Bürger bereits sind aus der eigenen Tasche zu investieren.

SUPERGROUP

Gefällt mir sehr gut – die Mode. Der Umsatz soll Analystenerwartungen zufolge mit 36% p.a. auf absehbare Zeit anwachsen. Das ist im Textilgeschäft keine Seltenheit, wenn man eine wirklich coole Marke aufgebaut hat – und so sieht es hier aus. Leider ist die Aktie in London notiert und weder in Deutschland noch in den USA finde ich brauchbare Bilanzdaten zum Unternehmen – daher kann ich keine Bewertung vornehmen.

KORRELATIONSMATRIX

kfr.

Aus Sicht der Branchenstreuung haben Sie ein gutes Portfolio zusammengestellt. Personalvermittlung (Bertrandt), Biotech (Gilead), Bau (Titan), Bildung (DeVry) und Textilien (Supergroup) haben nichts miteinander zu tun. Aus geographischer Sicht haben Sie in meinen Augen zuviel in den USA: Deutschland (Bertrandt), Europa (Titan, Supergroup) und USA (DeVry, Gilead) ist mir derzeit zu US-lastig. Ich würde beispielsweise Gilead gegen eine Aktie tauschen, die in den Schwellenländern unterwegs ist.

Auch in Sachen Dividende haben Sie nicht viel im Portfolio, doch ein bis zwei starke Dividendentitel sichern gerade an turbulenten Tagen wie diese Woche das Portfolio etwas ab.

Meine Favoriten: Bertrandt und DeVry Die anderen würde ich überdenken.  

Nur wer ein diversifiziertes Portfolio hat, wer also in seinem

Depot eine gesunde Risikostreuung verwirklicht hat, wird bei

plötzlichen Korrekturen wie in diesen Tagen dennoch gut

schlafen können. Spekuliert wird hier im Heibel-Ticker nur mit

einem kleinen Teil des Vermögens. Der Rest wird auf solide Füße

gestellt.

Sehr geehrter Herr Heibel,

ich würde mich freuen, wenn Sie die Zeit finden würden, einen Depotcheck zu meinen fünf größten Positionen durchzuführen.

Dies wären:

Sundance Res.
WKN A0BK6G

Homag Group AG
WKN 529720

OC Oerlikon Corp.
WKN 863037

PSI AG
WKN A0Z1JH

Q-Cells SE
WKN 555866

Freundliche Grüße, Christian aus Pforzheim

ANTWORT:

Gschaue ich mir Ihre fünf größten Positionen an:

SUNDANCE

Ein australisches Minenunternehmen, das in Kamerun, Afrika, “die nächste große Eisenerzmine” entwickelt. Meinen Unterlagen zufolge hat das Unternehmen eine Marktkapitalisierung von 1,37 Mrd. USD und noch keine nennenswerten Umsätze. Mag sein, dass dieses Unternehmen auf einem ganz großen Schatz sitzt, aber ich kenne mich in Kamerun nicht gut genug aus, um die Chancen abzuschätzen, ob das Vorhaben politisch durchsetzbar ist. Auch bin ich kein Geologe, der die Bodenbefunde auswerten könnte. Ich kann mir die Bilanz anschauen und da sehe ich nicht viel, was ich analysieren könnte.

Eine spekulative Position in einem Portfolio ist gut. Ich hoffe, Sie haben bessere Informationsquellen zu diesem Unternehmen als ich.

HOMAG GROUP

Das Unternehmen bezeichnet sich selbst als weltgrößter Anbieter von Holzverarbeitungsmaschinen. Im laufenden Jahr will das Unternehmen über 700 Mio. Euro Umsatz machen, an der Börse werden aber gerade einmal 170 Mio. Euro Marktkapitalisierung erreicht. Was ist da faul, muss man sich fragen. Man muss nicht lange suchen: Das Unternehmen macht keinen Gewinn. Zersplittert in 17 Produktions- und Montagegesellschaften und zerrüttet in Restrukturierungsbemühungen je Untergesellschaft fehlt mir hier eine klare Linie. Die Bewertung mag günstig sein, doch wenn die selbstgesteckten Ziele eins um andere nicht erreicht werden wäre ich vorsichtig.

OC OERLIKON

Die Schweizer verfügen über verschiedene Produktionssysteme für Industrien wie Solar, Flachbildschirme, Datenspeicher bis hin zu Vakuumpumpen und Messtechnik. Nach großen Restrukturierungsmaßnahmen wurde 2010 wieder der Break-even erreicht. Nun entwickelt sich der Umsatz recht stabil und für 2011 wird ein KGV von 15 erwartet. Das sieht alles recht gut aus, wenn auch nicht berauschend. Die Dividendenrendite ist mit 0,4% mager.

PSI AG

Softwarelösungen für das Energiemanagement, das Unternehmen ist beim Ausbau der Stromnetze in Deutschland vorne mit dabei. Mit einem KGV von 25 und einer Dividendenrendite von 2% ist die Aktie aber schon recht gut bewertet. Doch das Gewinnwachstum von 30% rechtfertigt diese Bewertung, und die politischen Entwicklungen in Deutschland machen Hoffnung auf weitere Aufträge. Die Bilanz ist sauber und im aktuellen Ausverkauf ist die Aktie in meinen Augen über Gebühr nach unten geprügelt worden.

Q-CELLS

Die Solarbranche befindet sich mitten in einem Kampf um Marktanteile. Komplexe Lösungen aus Deutschland, wie sie bei der Solarworld erarbeitet werden, können sich behaupten. Einfache Solarmodule als Massenprodukt mit vergleichbarer Qualität lassen sich billiger in China herstellen. Da kann Q-Cells mit dem eigenen Geschäftsmodell nicht punkten. Ich würde die Aktie auch auf diesem niedrigen Niveau noch verkaufen.

Die Korrelationsmatrix ergibt immerhin, dass Ihre Werte kaum eine Korrelation zueinander, Sie haben also ein ziemlich gut diversifiziertes Portfolio – aus technischer Sicht. In meinen Augen sind Sundance, Homag und Q-Cells Spekulationen, und das wäre mir zuviel Spekulation im Portfolio. Bei Sundance spekulieren Sie auf einen Erfolg in Afrika. Bei Homag auf eine erfolgreiche Restrukturierung der 17 Geschäftsbereiche. Bei Q-Cells auf einen Turnaround, der in meinen Augen nicht in Sicht ist. OC Oerlikon sieht dagegen recht gut aus und PSI ist einer meiner Favoriten für die Energiewende in Deutschland, wie Sie wissen.

Ich würde Q-Cells und Homag rauswerfen und mir einen Konsumartikelhersteller wie Unilever beispielsweise ins Portfolio holen. Auch ein Dividendentitel wie beispielsweise die Deutsche Post würde sich gut in Ihrem Portfolio machen.

Ich hoffe, ich konnte ein paar Denkanstöße geben.